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Dieser Artikel wurde ursprünglich auf Hebräisch in Globes veröffentlicht und wurde verfasst von Shiri Haviv Waldhorn verfasst. Die Original-PDF-Datei können Sie hier heruntergeladen werden. Der folgende Text ist eine Übersetzung.
Der Hightech-Unternehmer Zvi Alon hatte nicht vor, auf den CEO-Sessel zurückzukehren, aber eine Reihe von Ereignissen, die mit der Installation einer Solaranlage auf dem Dach seines Hauses in Kalifornien begannen, führten ihn an die Spitze von Tigo, einem Unternehmen, das die Produktion von Solarenergie optimiert. Das Unternehmen hat kürzlich an der Wall Street einen Wert von 600 Millionen Dollar erreicht. In einem Interview mit Globes behauptet er: "Wir wachsen schneller als der Markt und erobern Marktanteile von SolarEdge", und er verspricht: "Tigo ist meine letzte Investition, die Hilfe und nicht nur Geld erfordert.
Vor etwa 15 Jahren beendete Zvi Alon, ein in Kalifornien lebender israelischer Unternehmer, den Bau eines Hauses und installierte auf dem Dach eine Solaranlage. Zu dieser Zeit traf er zum ersten Mal einen der Gründer von Tigo, einem Anbieter von Lösungen für die Solarindustrie, der ebenfalls Israeli ist. Ein paar Jahre später trafen sie sich wieder. Er sagte zu mir: "Der Markt ist wirklich schwierig, die Chinesen drängen auf den Markt, die Preise fallen, es ist alles schrecklich. Sind Sie bereit zu investieren?' Ich sagte ihm, er habe mir gerade erklärt, warum das keine gute Idee sei", so Alon in einem Interview mit Globes.
Trotzdem wurde er offenbar auf etwas aufmerksam und beschloss, im Vorfeld einer Investition in Tigo eine Due-Diligence-Prüfung durchzuführen. "Ich investierte Mühe, flog nach Deutschland, traf mich mit dem verstorbenen Guy Sella (Gründer von SolarEdge, der auch in diesem Bereich tätig war, SHW), der ebenfalls mehr oder weniger zur gleichen Zeit anfing. Ich kam zurück und unterbreitete ein Angebot, die Finanzierungsrunde anzuführen, unterschrieb einen Scheck - 5-5,5 Millionen Dollar - und wurde Vorstandsvorsitzender."
Tigo bietet Hardware und Software an, die die Energieausbeute von Solaranlagen erhöhen, ihre Sicherheit verbessern und ihre Nutzungskosten senken. Außerdem vertreibt es Energiespeichersysteme, ein Geschäftsbereich, in den es vor kurzem eingestiegen ist. Das Unternehmen wurde 2007 von Ron Hadar und Sam Arditi gegründet.
Wie es manchmal bei Investitionen der Fall ist, ging der Plan, auf den sie sich zum Zeitpunkt der Investition geeinigt hatten, nicht auf, und 2014 überzeugten zwei ältere Investoren von Tigo - die Clal Industries Group und das britische Unternehmen Generation - Alon, den Posten des CEO zu übernehmen.
Es ist nicht das erste Mal, dass Alon, 72, ein Israeli aus Haifa und Absolvent des Technion, an der Spitze eines Unternehmens steht. In den 1990er Jahren gründete und leitete er das Softwareunternehmen NetManage, das an der Wall Street gehandelt und 2008 für fast 70 Millionen Dollar verkauft wurde. Innerhalb des Unternehmens gründete er auch den Internet-Provider Netvision (der damals von seiner Frau Ruth Alon geleitet wurde), und er baute die kalifornisch-israelische Handelskammer auf.
Als er sein Amt als CEO antrat, schlug Tigo eine Richtung ein, die sich im Nachhinein als weniger erfolgreich herausstellte, als er einen Dreijahresvertrag mit einem großen deutschen Unternehmen unterzeichnete, um in Tigo zu investieren und dessen Produkte zu vertreiben. "Es ging nie richtig voran - weder nach unseren noch nach ihren Erwartungen. Wir beschlossen, den Vertrag nicht zu verlängern, und ich kaufte ihren Anteil zurück", sagte er. "Wir haben den Vertrieb auf andere Kanäle ausgeweitet, und seither wächst das Unternehmen wie ein Berserker. Im Moment sieht die Zukunft sehr rosig aus."
Der SPAC-Markt hat sich abgekühlt
Vor zwei Jahren beschloss Alon, Tigo auf den öffentlichen Markt zu bringen, und hätte beinahe mit SPACs (Unternehmen ohne Aktivität, die innerhalb eines bestimmten Zeitraums ein privates Unternehmen absorbieren) unterschrieben, spürte aber, dass etwas auf dem Markt nicht stimmte.
Nachdem sich der SPAC-Markt deutlich abgekühlt hatte, unterzeichnete Tigo im Dezember letzten Jahres eine Fusionsvereinbarung mit einem dieser Unternehmen, das mit Roth Capital Partners verbunden ist, zu einer Bewertung von 600 Millionen Dollar vor dem Geld. Die Fusion wurde in diesem Monat abgeschlossen, und im Gegensatz zu vielen Unternehmen, die in einer SPAC aufgegangen sind, liegt der Kurs, zu dem das Unternehmen heute gehandelt wird, höher als der Kurs bei der Fusion.
Warum ein SPAC?
"Es ist kein Geheimnis, dass der neue IPO-Markt heute nicht gerade offen ist. Die Finanzierung war für uns nicht so wichtig, da wir Barmittel generieren, aber wir wollten an die Börse gehen. Wir haben ein schönes Wachstum, und unsere Konkurrenten sind SolarEdge und Enphase, die beide börsennotiert sind, eine starke Bilanz haben und über viel Bargeld verfügen.
"Wenn wir zu potenziellen Kunden gehen, fragen sie uns immer: 'Wir kaufen ein Produkt für 25 Jahre, wird es Sie dann noch geben?' Der Kontakt mit der Öffentlichkeit verschafft uns Seriosität. Zweitens gibt es Listen von Großkunden, bei denen man einkaufen darf, und es ist sehr schwer, auf diese Listen zu kommen, wenn man kein öffentliches Unternehmen ist."
Alon fügte hinzu: "Wir haben die Optionen geprüft, und es war klar, dass ein Börsengang schwieriger sein würde. Wir dachten über eine umgekehrte Übernahme nach, mit einer Vorratsgesellschaft oder einem Unternehmen, das in Schwierigkeiten war, aber nachdem wir uns informiert hatten, entschieden wir uns dagegen. Am Ende haben wir etwas Ähnliches gemacht, aber mit SPAC, in einer sehr speziellen Transaktion, die uns nur 2 % unserer Aktien 'kostete' (die von den SPAC-Investoren, SHW, gehalten werden)."
Ihm zufolge stehen die SPACs derzeit vor einem ernsten Problem, wenn es darum geht, gute Ziele für Fusionen zu finden, während ihre Frist abläuft, und wenn sie nicht fusionieren, werden sie gezwungen sein, das Geld an die Investoren zurückzugeben.
"SPACs begannen, nach weniger optimalen Zielen zu suchen, die ein zukünftiges Wachstum versprachen. Tatsächlich wurden sie zu einer Art Risikokapitalfonds. Wir sind ein rentables, wachsendes Unternehmen, das sich für eine Fusion eignet, und die SPAC, in die wir fusioniert haben, hat noch 4-5 Monate Zeit, bis sie das Unternehmen schließen und das Geld verlieren müsste, also stimmte sie nach einigen Verhandlungen diesen Bedingungen zu. Wir sind alle sehr zufrieden."
Hatten Sie keine Angst vor einer negativen Reaktion des Marktes, nachdem so viele Unternehmen, die in SPACS aufgegangen sind, enttäuscht hatten?
"Die Angst ist natürlich da, aber ich kenne die Investoren: Sie haben ein kurzes Gedächtnis. Sie betrachten das Heute und das Morgen - das Heute ist das, was wirklich passiert, und das Morgen ist, ob sie Ihre Geschichte glauben. Und je besser die Ergebnisse sind, die Sie liefern, desto mehr glauben sie Ihnen."
Alon ist sich jedoch des Problems des relativ geringen Handelsvolumens bewusst, da die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien (die Zahl der Aktien, die gehandelt werden können) relativ gering ist. Der Grund dafür ist, dass die meisten SPAC-Anleger ihr investiertes Geld abzogen, als die SPAC eine Verlängerung der Frist für den Abschluss der Fusion mit TIgo ankündigte.
Ihm zufolge sind die verbliebenen Aktionäre "gute Investoren, die meisten langfristig". Er plant jedoch etwas Besonderes: einen weiteren Börsengang, d. h. eine baldige Zweitemission, bei der er die Zahl der Aktien und damit die Zahl der im Umlauf befindlichen Aktien erhöhen wird. "Ich will nicht mit Namen um mich werfen, aber alle großen Banken wollen mit uns zusammenarbeiten", sagte er. "Alle sind von der Leistung des Unternehmens beeindruckt, und es gibt nicht viele Probleme".
"Wir bleiben lieber konservativ, denn es ist sehr leicht, sanktioniert zu werden.
Im Gegensatz zu vielen Unternehmen, die in einer SPAC aufgegangen sind, ist Tigo ein profitables Unternehmen: Im ersten Quartal dieses Jahres hat es zum ersten Mal einen Nettogewinn erzielt, und zwar nicht nur auf der Grundlage des EBITDA, sondern auch nach den allgemein anerkannten Rechnungslegungsgrundsätzen (GAAP) - 6,9 Millionen Dollar.
Als das Unternehmen das Jahr 2022 mit Einnahmen in Höhe von 81 Mio. USD abschloss, gab es eine Umsatzprognose von 139 Mio. USD für 2023 ab, aber das Tempo der Einnahmen im ersten Quartal (50,1 Mio. USD) und die Prognose für das zweite Quartal (70-74 Mio. USD) deuten darauf hin, dass es die Prognose deutlich übertreffen wird.
Hat Sie der Markt positiv überrascht oder waren Sie mit Ihren Prognosen einfach sehr, sehr konservativ?
"Wir waren konservativ. Wir sind lieber konservativ, denn es ist sehr einfach, eine Sanktion zu erhalten, und es ist schwierig, die Dynamik aufrechtzuerhalten. Ich kann auch sagen, dass der Markt in der Zwischenzeit sehr gut zu uns war: Wir wachsen viel schneller als der Markt und erobern Marktanteile von Enphase und SolarEdge."
Wie ist das zu erklären?
"Der Unterschied zwischen uns und ihnen ist, dass SolarEdge und Enphase geschlossene Systeme sind, bei denen man alle Teile kaufen muss. Bei uns können alle Systeme zusammen mit den Systemen und Produkten der anderen Wettbewerber verkauft werden. Wir haben über 50-60 Lieferanten von Wechselrichtern, die unsere Produkte verkaufen, und sie steigern den Umsatz für uns.
"Noch interessanter ist, dass die Kosten für die Architektur unseres Kernsystems MLPE nur halb so hoch sind wie die von SolarEdge, was es uns ermöglicht, zu einem niedrigeren Preis zu verkaufen, und das bei einer besseren Leistung, die externen Berichten zufolge 1,5 bis 3,5 % mehr Energie erzeugt.
"Und noch etwas, was der Markt an uns schätzt, ist, dass Tigo ein einziges Produkt anbietet, das für Privathaushalte, Gewerbebetriebe und Großanlagen verkauft wird und für jede Art der Versorgung durch die Paneele geeignet ist. Unsere Konkurrenten haben unterschiedliche Produkte für den privaten und den gewerblichen Markt, und die Händler möchten nicht verschiedene Produkte für unterschiedliche Märkte vorhalten."
Wie können Ihre Produktionskosten deutlich niedriger sein als die der Konkurrenten, die viel größer sind?
"Einfache Rechnung: Der Transistor ist das teuerste elektronische Bauteil im System, und unsere Architektur ermöglicht eine bessere Leistung mit weniger Bauteilen.
Wie groß ist das Risiko der Konkurrenz durch chinesische Billiganbieter?
"Das Risiko ist da. Die Tatsache, dass es derzeit eine negative Stimmung gegen China gibt, hilft auch, denn das macht uns das Leben im Wettbewerb leichter. Es gibt noch etwas anderes, das weniger bekannt ist und uns hilft. Wir verkaufen das Gerät für etwa 30 Dollar, etwa die Hälfte des Preises von SolarEdge, mit sehr guten Gewinnspannen und einer 25-jährigen Garantie. Die Leute verstehen manchmal nicht, wie schwer es ist, ein Gerät für weniger als 30 Dollar zu bauen und eine jahrelange Garantie zu geben - man will es nicht mehr sehen, denn wenn man es wieder sieht, hat man Geld verloren. Es gab einige, die versucht haben, in diesen Bereich einzusteigen, und gescheitert sind, weil es sehr viel Wissen erfordert, das über Patente und anderen Schutz hinausgeht."
Außerdem seien in den letzten Jahren gesetzliche Sicherheitsanforderungen eingeführt worden - die auf den Dächern installierten Anlagen müssen schnell abgeschaltet werden können, so dass sie im Falle eines Brandes innerhalb von 30 Sekunden keine Energie mehr erzeugen.
Das Unternehmen wird in den USA geführt; gibt es auch Aktivitäten in Israel?
"Wir haben ein großes und wachsendes Büro in Ra'anana mit 34 Mitarbeitern, von insgesamt 205 im gesamten Unternehmen, und wir sind auf der Suche nach weiteren guten Leuten. Vor einigen Monaten haben wir in Israel eine Akquisition getätigt, und wir sind sehr zufrieden. Was die Investoren aus Israel betrifft, so ist Clal Industries der größte, und zumindest nach dem, was sie mir sagen, sind sie zufrieden. Avi Fischer war bei der Eröffnung des Marktes dabei, als wir den Handel aufnahmen.
Haben die Gründer noch Anteile?
"Ja. Einer arbeitet noch für uns. Was ihnen gehört, gehört ihnen - sie haben das Unternehmen gegründet, und jeder hat damit Geld verdient."
Sie sind jetzt zum zweiten Mal als CEO an der Wall Street tätig; was hat sich seit NetManage geändert?
"Heute sind viel mehr Partner an der Verwaltung des Unternehmens beteiligt, weil es so viele Vorschriften und Anforderungen gibt. Das macht das Leben ein wenig interessanter und komplizierter. Ich verstehe den Grund und das Ziel, die Anteilseigner zu schützen, aber ich denke, sie haben es ein wenig übertrieben - es gibt viel mehr Prozesse und Verfahren und etwas weniger Flexibilität für das Management und die Unternehmer.
"Was die Anforderungen der Investoren angeht, so hat sich nichts geändert, und die Fragen sind dieselben - wie viel Wachstum, wie sehen die Prognosen aus, wie hoch ist das Risiko, 'Sie sind klein, wie werden Sie der Konkurrenz Marktanteile abnehmen' usw. Auch die Verteilung ist ziemlich ähnlich. Es gibt Anleger, die etablierte Unternehmen mit einer geringeren Rendite bevorzugen, und solche, die Investitionen mit höherem Risiko und größerem Wachstum vorziehen."
Sie leiten Tigo seit fast einem Jahrzehnt. Was sind Ihre persönlichen Pläne?
"Als ich investierte, war der Titel CEO nicht Teil meines Plans. Ich war Vorsitzender und bereit, vierteljährlich einzutreten. Tigo ist aus meiner Sicht meine letzte Investition, die Unterstützung und nicht nur Geld erfordert. Ich habe nicht vor, eine weitere Investition zu tätigen.
"Bei Tigo habe ich ein hervorragendes Team, und langfristig gesehen möchte ich wieder ein aktiver Vorsitzender werden, aber das wird nicht morgen passieren. Wie ich immer wieder bewiesen habe, bin ich ein Marathonläufer und kein Sprinter, nicht wie die jungen Leute, die ein Unternehmen gründen, Geld verdienen und zum nächsten übergehen. Andererseits bin ich auch nicht jung und brauche es nicht wegen des Geldes. Bis jetzt habe ich mehr für wohltätige Zwecke gespendet, als ich jemals verbrauchen werde.
Die Investitionen von Zvi Alon: Hightech, Immobilien und sogar Möbel
Als Zvi Alon gefragt wurde, welche Trends er heute in der israelischen Hightech-Branche angesichts der weltweiten Konjunkturabschwächung und der Besorgnis über das Fortschreiten der gesetzlichen Überarbeitung sieht, antwortete er: "Die israelische Hightech-Branche unterscheidet sich nicht von dem, was hier (in den USA) vor sich geht. Es hat viele Veränderungen gegeben, viele Unternehmen haben Mitarbeiter nach Hause geschickt. Zunächst einmal gab es ein irrsinniges Wachstum, das außer Kontrolle geriet, und der Markt wurde schwächer, was alle dazu zwang, die Ausgaben ernsthafter zu betrachten. Selbst in den USA ist es heute einfacher, gute Leute zu finden - wir haben unsere Mitarbeiterzahl innerhalb von 7 Monaten problemlos verdoppelt.
"Was die Gesetzgebung betrifft, so bin ich mir nicht sicher, ob sie direkt damit zusammenhängt, denn der Rückgang der Investitionen ist weltweit erheblich, und die Bewertungen neuer Unternehmen sind unglaublich gesunken. Es ist nicht so, dass es kein Geld gäbe, aber die Investoren sind verantwortungsbewusster. Ich bin auch ein Investor, und heute ist es einfacher, bessere Geschäfte zu machen als noch vor ein paar Monaten. Ich glaube nicht, dass die Gesetzgebung einen großen Einfluss hatte.
"Andererseits mache ich mir tatsächlich Sorgen um die Dinge, die zerbrochen sind und nie mehr so sein werden wie früher", fügte er hinzu. "Es spielt überhaupt keine Rolle, was passiert, wenn alle möglichen Grenzen überschritten werden, ist es schwierig, sie beim nächsten Mal nicht zu überschreiten. Und dennoch glaube ich, dass die Infrastruktur und die Hochtechnologie in Israel zu den besten der Welt gehören, und es fällt mir schwer zu sehen, wie sie das ruinieren können; schließlich wollen Investoren Geld verdienen, und Unternehmer wollen, dass ihre Lösungen Erfolg haben, und sie werden dorthin gehen, wo es ein Ökosystem gibt, das ihnen den Erfolg ermöglicht. Ich sehe eine hervorragende Zukunft in Israel, trotz des Chaos, und ich bin sehr optimistisch, dass am Ende alles gut wird.
"Es gibt nur sehr wenige Elemente zu korrigieren. Israel wird keine Diktatur sein. Juden kommen mit Diktaturen nirgendwo auf der Welt gut zurecht."
Was können Sie uns über Ihre anderen Investitionen durch Alon Ventures erzählen?
"Es ist ziemlich vielfältig. Vor 12-13 Jahren habe ich aufgehört, in die Frühphase (junge Start-ups) zu investieren, weil es zu viel Arbeit war. Wir (über den von ihm gegründeten Risikokapitalfonds SHW) investieren auch in Technologie, aber nicht nur, und wir sind sehr wählerisch. Man muss die Sache wirklich lieben, und wenn es Renditen gibt, ist das natürlich schön.
Wir hatten kürzlich einen guten Abschluss mit einem Unternehmen, das man heute als KI bezeichnen würde und das sich mit der Textsuche für forensische Zwecke (Identifizierung von Straftätern) beschäftigt. Sie waren so etwas wie Pioniere auf diesem Gebiet und haben sehr gut abgeschnitten. Ein anderes Beispiel - und Sie werden uns für verrückt halten - ist ein Unternehmen, das Möbel für Einkaufszentren herstellt. Das Unternehmen verfügt über einzigartige Fähigkeiten und Know-how. Sie befanden sich in einer schwierigen Situation. Wir haben ihnen geholfen, sich zu stabilisieren, und auch hier hatten wir einen erfolgreichen Ausstieg. Wir haben auch Immobilieninvestitionen".
Sie haben Spenden erwähnt, die Sie getätigt haben. Können Sie uns etwas darüber erzählen?
"In Israel gibt es zum Beispiel ein Gebäude mit meinem Namen an der Ben-Gurion-Universität in Be'er Sheva, das Alon Building for Advanced Technologies. Jahrelang habe ich auch die kalifornisch-israelische Handelskammer und eine Organisation für öffentliche Diplomatie für Israel finanziert. Das sind Dinge für meine Seele, Arbeit, für die ich bezahle."
Schiri Haviv Waldhorn
